Sadettin İnan / Tarım Kredi Pazarlama ve Marketçilik A.Ş.’nin 31 Aralık 2025 tarihli bağımsız denetim raporu, dev iştirakin mali yapısındaki alarm zillerini ortaya koydu. 66,3 milyar TL hasılat yapmasına rağmen operasyonel giderlerini karşılayamayan kurumun yardımına, 4 milyar TL’lik "sermaye avansı" ile Merkez Birliği yetişti.
4 Milyar TL’lik 'İlave Sermaye Katkısı' Bilançoyu Kurtardı
Şirketin bilançosunda en dikkat çeken kalem, Özkaynaklar grubunda yer alan "Pay Sahiplerinin İlave Sermaye Katkıları" satırı oldu.
Rakam: 4.000.000.000 TL (4 Milyar TL).
Analiz: Bilanço kaleminde Not 15’te yer alan bilgiye göre; Merkez Birliği bu tutarı tescil öncesi "avans" olarak şirkete aktardı.
Kritik Tespit: Eğer bu 4 milyar liralık nakit desteği gelmeseydi, şirketin 4,7 milyar liralık net dönem zararı sebebiyle özkaynakları eksiye düşecek ve şirket hukuken "teknik iflas" sınırına girecekti. Bu hamle, bilançoyu yasal sınırlar içinde tutan bir "can simidi" operasyonu olarak kayıtlara geçti.
Merkez Birliği'nden 6.3 milyar lira aktarılmıştı!
Aslında bilançodaki özkaynaklar grubunda yer alan 4 milyar liralık 'pay sahiplerinin ilave sermaye katkıları' kısmı yanıltmasın. Merkez Birliğinden Tarım Kredi Marketlere aktarılan kaynak 6.3 milyar lira. Bunun 2.3 milyar lirası 2025'in ilk 6 aylık zararın karşılanmasında kullanılmış geri kalan 4 milyar lira ise sermaye artırımında kullanılacak.
Gelir Tablosu Çıkmazda: Sattıkça Zarar Eden Model
Şirketin gelir tablosu, mağazaların kendi maliyetini bile çıkaramadığını ortaya koydu.
Hasılat Kaybı: 2025 yılında reel anlamda ciro 72,2 milyar TL'den 66,3 milyar TL'ye geriledi.
Pazarlama Gideri Brüt Karı Yuttu: Şirket 11,1 milyar TL brüt kar elde etmesine rağmen, mağaza kiraları, personel maaşları ve lojistik gibi Pazarlama Giderleri için 14,8 milyar TL harcadı.
Sonuç: Marketçilik faaliyeti, finansman giderleri hariç tutulduğunda bile 4,3 milyar TL "Esas Faaliyet Zararı" üretti.
Borç Yükü ve Finansman Giderleri
Şirketin borçlanma yapısındaki değişim, nakit sıkışıklığını teyit etti.
Kısa Vadeli Borçlanma: Banka kredileri ve kısa vadeli borçlanmalar bir yılda 1,3 milyar TL’den 4,8 milyar TL’ye fırladı.
Finansman Gideri: Borçlanma maliyeti ve kur farkları nedeniyle şirket tam 6,2 milyar TL finansman gideri yazdı.
Ticari Borçlar: Şirketin piyasaya ve ilişkili taraflara toplam 10,7 milyar TL ticari borcu bulunuyor.
Piyasa yorumu
Bu veriler, Tarım Kredi Marketlerin operasyonel verimlilikten uzak olduğunu ve Merkez Birliği’nden gelen sürekli sermaye enjeksiyonları ile ayakta durduğunu gösteriyor. 66 milyar liralık dev ciroya rağmen 4,7 milyar lira zarar edilmesi, sistemin kendi kaynaklarını tükettiğine işaret ediyor.
Teknik İflastan son anda kurtuldu
Şirketin 31 Aralık 2025 tarihli bilançosuna göre, biriken 4,7 milyar liralık net dönem zararı, mevcut özkaynakları tamamen yutma noktasına getirdi. Türk Ticaret Kanunu'nun 376. maddesi kapsamında 'borca batıklık' veya 'teknik iflas' olarak adlandırılan bu riskli durum, Merkez Birliği'nin tam zamanında (Aralık ayı sonunda) gönderdiği 4 milyar liralık 'sermaye avansı' ile kağıt üzerinde bertaraf edildi. Eğer bu nakit enjeksiyonu olmasaydı, marketlerin özkaynakları eksiye düşecek ve kurum yasal olarak faaliyetlerini sürdüremez hale gelecekti.